在最新评估中，高盛将美国未来12个月陷入衰退的可能性从此前水平上调至30%，表明该行认为经济下行风险正在实质性累积。与此同时，高盛还将今年年底美国失业率的基准预测上调至4.6%，显示劳动力市场在未来数月可能进一步走弱。

　　尽管对增长前景更趋谨慎，高盛目前仍维持对美联储年内降息路径的判断不变，预计联储将在9月和12月分别降息一次。这意味着，在高盛看来，尽管能源冲击会推升通胀压力，但美国经济增长放缓和就业市场转弱的趋势，仍足以支撑年内货币政策逐步转向宽松。

　　在经济增长方面，高盛预计，美国今年下半年GDP增速将低于趋势水平，年化增长率料仅在1.25%至1.75%之间。与此前相对乐观的增长预期相比，这一区间反映出高油价、高利率和金融环境趋紧正在对需求端构成更明显拖累。

　　从宏观逻辑上看，当前市场最担心的并不仅仅是能源价格上涨本身，而是其与增长放缓叠加后可能形成更棘手的“滞胀”局面。若能源成本持续高企，美国消费者支出、企业利润与制造业活动都可能受到挤压，而在通胀重新抬头的背景下，美联储的政策空间也将被进一步压缩。

（示意图）