白银危机！

　　在过去四十多年中由于白银基本丧失了货币职能，全社会都将白银主要看做是工业金属。当白银货币职能回归之后机构开始不断增持白银实物之时，这是用于货币需求的白银金融库存重建的过程，就会对白银库存形成进一步的挤兑，导致白银爆发严重的短缺危机，这就是今天的市场所体现出来的现象。

　　基于金银的货币职能已经复苏，用于金融属性的白银库存必须重建，这就导致用于工业需求的白银更为短缺，现在白银在工业方向主要用于军工、以芯片为核心的半导体以及信息产业、核能、太阳能电池板、电动汽车等领域，其中后两者的用量最大。当白银短缺持续爆发之后，哪些领域受到的冲击最大？我们知道，前三者都带有国家行为的性质，用银量最大的太阳能电池板和电动车行业最可能首先受到冲击，资源瓶颈对产业的冲击就会显现。

　　过去已经多次说到，任何一个公众行业要实现健康、长久的发展，就必须尽量避免大量使用小金属，源于小金属的资源供给能力有限，很容易遇到资源瓶颈。汽车就是最典型的公众行业，是除了房产之外千家万户最大金额的购买行为。

　　现在，随着白银短缺的持续，包括特斯拉在内的电动车行业明显就会遇到以下复杂的问题。

　　在全球化时期，各国财政都很健康，加上国债收益率的下降让ZF可以随意筹资，有些年份各国债券收益率甚至跌至负数，这意味着将钱借给ZF还需要倒贴利息，这就让ZF很有钱就，可以对电动车行业进行大额的财政补贴。可经过全球化时期的肆意举债之后，再加上欧美日国债收益率的持续上升，各国财政都已经捉襟见肘甚至是千疮百孔，就只能取消对电动车的财政补贴，这会导致电动车销售价格的上升，这是这个行业需要面临的第一个问题。

　　电动车大量使用白银，随着白银短缺的持续，首先会导致白银价格上升，单车成本预计很快将上升五千元人民币以上，再加上不断上涨的铜、锡价格，电动车正在面临急剧上涨的成本压力。虽然燃油车也在面对金属价格上升的压力，但单车消耗银铜锡的数量比电动车少的多，成本压力也就小的多。这是电动车这个行业要面临的第二个问题。

　　更严重的还是白银短缺，一旦短缺开始蔓延，就有可能对太阳能电池板和电动车的产量造成制约，这是电动车行业面临的第三个问题。

　　即便不考虑安全性，电动车行业也遇到了发展中的问题，或者说未来才是电动车与燃油车公平竞争的阶段。未来，电动车的优势很可能在智能化，背后依托的是高端芯片技术的发展和全球星链系统的普及，固态电池的商用化也会提升电动车的竞争力；而燃油车的优势是具有更高的能量转化效率，地缘政治动荡年代的到来会让电网更不稳定，而且燃油车几乎不存在资源瓶颈效应，这让燃油车也拥有自己的优势，预计双方的竞争将是很长期的过程。

　　结论就是，至少从短期来说，白银危机意味着资源瓶颈效应开始显现，将为燃油车提供新的市场空间。

（示意图）

　　过去数年石油价格之所以低迷，与电动车市场快速扩张紧密相关，当燃油车的市场份额再次稳定甚至扩张之后，就会成为油价的推动力。

　　然后是AI行业，现在美国AI行业遇到的最大问题就是能源（电力）供给问题，在不断开工的数据中心的电力需求之下，美国的电网已经不堪重负，这类的报道有很多，增加核电供给是方向之一，但核电站的建设却需要时间，最终依旧需要依赖天然气、石油、煤炭和水电，这会放大石油天然气等基础能源需求。微软之所以在加拿大投资190亿美元建设AI基础设施，最大的考量很可能就是充足的能源供给。AI行业的加速发展，背后是对白银、铜和能源的巨量需求。

　　今天的川普政府排斥新能源倚重传统能源，会导致传统能源需求的上升，这也是美国的电力系统无法支撑AI产业用电需求之后的一个无奈选择，源于电动车的普及会给电网带来沉重的负担，可现在却遇到了两个严重问题：

　　第一是现在纽约油价已经低于页岩油新井的生产成本6美元左右，页岩油的产能增长就受到制约。

　　第二是网友Jason的留言，现在复制黏贴在这里：

　　据wsj，页岩油钻探商已将美国最大的油田变成了一个压力锅，锅内压力已濒临极限。在西得克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地(Permian Basin)，生产商开采了美国约一半的原油。他们还产生了大量有毒盐水，并将其注回到地下。现在，一些容纳这些液体的储层正出现溢出现象——而生产商还在向其继续注入更多这一废水。

　　这正在造成巨大的麻烦。

　　整个地区地下压力的累积，正在将废水沿一些古老的井眼向上推，形成间歇泉，而清理这些喷涌点的花费可能达数以百万美元计。企业正在努力应对钻井风险——这些风险使得运营成本更高，它们还抱怨像“腌料”一样的高盐废水正悄然渗入油气储层。对油气行业友好的社区也开始对废水回注问题感到担忧。

　　这都说明，页岩油的问题开始暴露，一旦本地居民对这种破坏居住环境的现象忍无可忍，页岩油的成本就会急剧上升，甚至产业发展就会遇阻甚至回落。

　　我们还记得这样的事实，国际油价之所以从2014年之后低迷了十多年，本质就是页岩油高速发展带来的结果，美国原油产量从2010年的不足每日600万桶激增至目前的接近1400万桶，每日增幅高达约800桶，这相当于0.85个沙特的石油产量，这巨量的原油供给就是油价长期低迷的关键原因，甚至还是唯一原因。

　　可以毫不夸张地说，一旦页岩油的发展遇阻，在AI产业蓬勃发展的大背景下，美国立即就会陷入新的能源危机。

　　当然，最严重的还是美国治下和平的年代已经结束，世界正在进入没有霸权和地缘政治动荡时代，尤其是海洋和平已经不在，这会不断撕裂全球的能源产业链，对全球的石油和天然气供给带来最大的威胁。

　　以前给大家介绍过加拿大自然资源这间公司，该公司相当于加拿大的“中石油”，自从川普的关税冲击之后明显已经形成了涨势，如果考虑到股票会先行反应石油市场，这或许也是一个信号。

　　而同期的纽约油价走势是下图这个样子，加拿大自然资源公司股价已经出现了逆油价而上行。

　　白银危机、美国电力危机、页岩油产业问题开始显露，2026年将开始看好石油和天然气价格。

　　最后谈论一下关于白银股票的观点。

　　在银价达到每盎司50美元之前，白银股票涨势风起云涌，但此后，虽然银价已经来到了每盎司70美元上方，但白银股票却显示出滞涨的态势，根源还是在于，这是一个实物为王的时代，各国即便有足够的美元等外汇，但如果没有足够的实物就无法支撑军工、半导体、核能、新能源等行业的健康发展，主流资金就会聚焦实物，股票类金融衍生品当然就无法同步跟随。

　　但个人却不会看空白银类股票，我认为未来白银类股票最大的机会在并购，这既是国家行为也是相关的企业行为。在白银实物短缺的情形下，各国和相关企业就必然会对白银生产企业采取并购措施，目的还是获取白银实物，而白银生产商基本都是中小企业，为这些并购行动提供了温床，那些股权十分分散的白银企业最有可能成为并购的目标，这可能才是未来白银股票投资中最大的机遇，希望大家好运。