中国天量存款“到期潮” 还是来了

这笔钱当然不是大风刮来的，它是2021至2024年间居民集中存入银行的“时光胶囊”。

存入时，它们大多享受着3%左右的约定利率;

到期时，面临的却是六大行一年期利率普遍低于1%、优质存款产品稀缺的“资产荒”时代。

一存一取之间，中国居民经历了一轮完整的利率下行周期。

这32万亿，因此成为观测中国居民财富流向最关键的一扇窗。

它既是一笔巨额资金的再配置，也是一次集体心理的投射——

从防御性储蓄转向积极寻找出路的过程中，我们将如何重新定义财富的锚?

要理解这32万亿的前世今生，就必须将目光拉回2021至2023年。

那一时期，众所周知的原因反复扰动经济预期，“不确定性”成为当时的高频词汇。

笔者回想起那段时间写的稿子，似乎也无不如此：

要么是分析对抗不确定性，要么是如何构筑安全垫反脆弱。

银行顺势推出年化3%甚至更高的大额存单，展开揽储大战，为这场储蓄盛宴按下最后的确认键。

就这样，相当一部分老铁在2024年锁定了一波5年期高息存款。

然而从口罩彻底终结的2023年开始，画风开始变得一言难尽——

一边是银行利率中枢不断下移、银行净息差一路跌至警戒线以下，相信常看咱们号的伙计们对这俩数一定都不陌生;

另一面则是大伙儿的存款热情不减当年，2022-2024年，居民端存款分别增加17.84万亿、16.67万亿和14.26万亿。

尤其是2020至2022年，居民储蓄率一度飙升至24%左右的历史高位，防御性储蓄心态显著。

可是，站在储户的角度来讲，这笔天量巨款到期得似乎不是时候：

当年往里存，高达3个点上下的利率还能让人有挑有捡;

如今往外取，面对的却是一年期利率普遍低于1%的新常态。

理性来说，这种预期收益的断崖式落差，几乎必然促使资金寻求新去处。

这是市场经济发展的必然规律，也是人性使然。

业内权威机构分析师分享过这样一个观点，十分有参考意义——

按照目前居民可支配收入水平，储蓄率每降低1个百分点将撬动当年0.9万亿元的新增资金流向理财、基金、保险、活期存款、房地产等领域，或转化为消费。

02

那么，一旦32万亿活水从定期存款的蓄水池中释放，究竟会流向哪些价值洼地?

首先明确一点——

居民存款变化是多重宏观因素影响下的集体行为，客观世界是分你我他的。

因此很难作出量化判断，以下我们只是基于收益率、安全性与流动性等客观现实作探讨。

头一个，就是继续留在银行体系内。

对于大部分家庭来说，厌恶风险是刻在DNA里的。

尽管这32万亿中可能有相当一部分继续留在银行，但请注意，情况已经发生重大改变——

话糙理不糙，以前是死存，现在改硬理了。

为啥呢?传统认知意义上的三年、五年定存不见了，取而代之的是银行理财子公司的“固收+”产品。

银行现在的息差压力相当大，大到可能接不住这么多高息定存了。

于情于理，它得想办法把你的存款从资产负债表里推出去，变成另一种低息存在。

这背后反映的是一种无奈：

许多人不再想着“搏一搏，单车变摩托”，而是在追求一种“比通胀高一点点”的小确幸。

要打破这一现状，必须要从普惠型增长与资产发挥赚钱效应两方面要效益。

第二个，流入房地产市场。

具体来说，买新房、置换二手房以及“提前还贷”很可能同时发生。

一级市场连续多季度“缩量提质”，不少核心城市的新房市场去化周期被压缩到10-15个月以内，叠加四代宅逐渐普及，相当于为新房加速去化创造了有利敞口;

连续多年深度调整，让不少核心城市二手房源的价格体系已十分亲民，加之利率下行、核心城市租售比已看齐或反超十年期国债收益，存量市场有望进一步止跌;

到期资金用来提前还贷，是由存款利率与房贷利率之间的息差决定的，在老百姓眼里，提前还贷不仅有助于削减未来的不确定性，还能节省1个点以上的息差…

所以，2026年，我们很可能看到一个奇观：居民存款在减少，但居民的负债率也会下降。

把这件事换一种说法就是——集体优化家庭资产负债表。

第三个，是逐梦资本市场。

一方面，来自股息率的现实诱惑。

当前A股整体平均股息率在1-3%区间，已与部分长期存款利率相当，且部分红利板块的股息率颇具吸引力。

另一方面，来自无与伦比的流动性。

日均万亿级别的成交额，意味着资金可以“今天进，明天出”，这种来去自如的灵活性，是任何房产投资都无法比拟的。

但必须保持清醒的一点是，A股并非遍地黄金。

当前A股整体股息率大致集中在1-3%，与十年期国债收益率已基本持平。

这意味着，股市的吸引力很大程度上需要股价上涨带来的资本利得来背书。

2026年，到期定存中只要有10%的人因为受不了那点利息，选择拿出三五万块钱试水，就足以把一些核心指数推向新高度。

但请注意，这一观点仅仅是理论上成立!

更多的现实告诉我们：即便是指数大涨，个股涨跌也还是结构性，你个人能否准确把握，或许就要另当别论了…

第四个，是黄金及相关投资品。

相信这也是当前最具有情绪张力的一点。

过去几十年，全球金融有个潜规则：黄金和美元是跷跷板的两头，美元强，黄金就得低头，反之亦然。

最近这大半年里，美元高位震荡，黄金却像疯了一样数十多次刷新历史纪录…

这说明什么?说明美元信用正在加速损耗，而黄金正在从美元那儿收回它的“货币王权”!

在美债高企、地缘博弈以及全球关税因素扰动，生生将黄金从变成了新的战略锚点。

以前咱们吐槽说黄金本身不产生利息，拿在手里亏。

但当外部不确定性扰动加剧时，黄金的优势反而得到了凸显——

它虽不产生利息，但也不产生信用违约。

我们不去预测黄金的未来价格，更不下结论这玩意儿该不该成为家庭资产配置的核心选项。

在此仅说一句：在现行国际金融秩序不变的前提下，你如何看待黄金价格，很大概率上取决于你如何看待美元与美国经济形势。

03

推演完以上多种去向之后，一个更加现实的问题随之浮出水面——

如何判断资金真的在动?又如何判断资金会流向哪里?

水平有限，能力一般，在这里仅分享三个常见又易懂的“基础款”，当然，个人看来也是非常实用的。

以下重要性排名不分先后——

首先，是居民存款与非银存款的“剪刀差”。

这是最直接的观测窗口。

居民存款，代表资金停留在银行体系内，这是我们普通人最熟悉的储蓄渠道，毋庸赘言;

非银存款，包含交易结算资金、基金、理财、信托等存放于银行的资金，体现资本市场资金。

当“存款搬家”发生时，最直观的表现就是居民存款增量放缓甚至减少，而非银存款大幅多增。

其实，2025年的数据已初露端倪：

前11个月，居民存款同比少增了100亿，而非银存款同比多增了惊人的9800亿。

从历史经验看，非银存款增速超越居民存款增速，与A股成交金额占总市值的比重(即市场活跃度)高度同步。

2026年，若这对剪刀差持续偏向“非银”，无疑提示增量资金正在持续入市。

第二，是M1与M2的增速“剪刀差”。

这是一组更具宏观意味的指标。

狭义货币M1.包括流通中的现金和企业活期存款，代表了即期购买力;

广义货币M2.是在M1基础上增加居民储蓄存款和企业定期存款等，代表潜在购买力。

当M1增速快于M2增速，货币供应呈现正剪刀差，通常意味着——

市场主体投资经营活跃，居民更倾向于将定存转为活期用于消费和投资;

反之，负剪刀差出现时，往往提示资金趋于定期化，大家普遍偏好储蓄。

那眼下的我们，究竟处在哪个阶段呢?

一句话，需要密切关注这组“剪刀差”是否能由负转正、何时有负转正并持续扩大!

当然，时间到了2026年，咱们还有必要再叠个甲——

观察一下，从定期存款中释放出来的钱，仅仅换个地方继续躺着，还是进入了消费与投资领域。

这一点，大家可以结合每月发布的社零数据与社融结构综合来看。

第三，是观察机构行为的蛛丝马迹。

春江水暖鸭先知，资金的实际流向往往在机构端最先显现。

对于我们普通投资者而言，可以重点以下关注三类信号：

第一类，是关键金融产品的发行情况。

银行理财子公司“固收+”产品申购活跃不活跃?储蓄型保险销售升温了没有?如果答案是肯定的，那么可能提示市场偏好趋保守，反之同理。

第二类，是关键市场资金指标的变化。

比较典型的就是券商客户的保证金规模、银行间回购交易规模、行业ETF的净申购额…都较能直观反映资金进入资本市场的节奏与偏好。

第三类，关注政策与监管的引导方向。

普惠金融产品试点推进情况如何?存款利率中枢调整怎么个情况?监管层针对金融业有什么最新表述?这些都是值得重点关注的硬指标。

说句更直白的——

机构资金往往是更带血性的钱，而机构行为也往往领先于普通居民的普遍感知。

跟踪这些蛛丝马迹，能帮助我们更早判断资金搬家的真实方向与力度。

04

结语

面对这场即将发生的存款迁徙潮，笔者认为：普通人根本无需焦虑，顺势而为就已经跑赢了许多人。

接受利率中枢下行的新常态、转向家庭资产的多元化配置、以稳健的姿态积极完成反脆弱工事，或许最符合绝大多数家庭的长远利益。