哀鸿遍野 一场倒闭潮正在上演

       1月20日，中国光伏组件龙头之一天合光能率先发布2025年业绩预告，预计全年亏损 65亿—75亿元。这并非个案，而是行业普遍现象。

       截至目前，至少16家光伏上市公司已披露2025年业绩预告。其中，仅隆基绿能、天合光能、晶澳科技等9家核心龙头企业，合计预亏已达 415亿—470亿元。若叠加未披露企业，行业全年亏损规模恐远超市场最初预期。

       在组件端，三大一体化巨头无一幸免：

       隆基绿能：预亏60—65亿元

       天合光能：预亏65—75亿元

       晶澳科技：预亏45—48亿元

       这意味着，即便是规模、技术、渠道优势最强的企业，也无法在当前环境下独善其身。

       上游“塌方”，多晶硅神话破灭

       如果说组件端是“失血”，那么上游多晶硅则是直接塌方。

       在硅料及一体化环节，通威股份预计亏损 90—100亿元，TCL中环预计亏损 82—96亿元，大全能源也难逃亏损，预亏 10—13亿元。这在几年前几乎不可想象——2021至2022年，多晶硅曾是整个新能源产业链中利润最丰厚的环节。

       但如今，供需关系彻底逆转。

       数据显示，2025年上半年多晶硅行业整体毛利率已跌至 -6.30%，组件毛利率仅 0.67%；而在2022年，多晶硅毛利率高达 73%，产业链几乎“全线暴利”。三年之间，光伏产业完成了一次极端的繁荣与崩塌循环。

        辅材、设备端同步沦陷

        这场危机并未止步于主产业链。

        电池片、胶膜、银浆、玻璃等关键辅材企业，以及设备制造商，2025年同样全面承压：

        爱旭股份：预亏12—19亿元

        钧达股份：预亏12—15亿元

        海优新材：预亏4.4—5.2亿元

        帝科股份：预亏2—3亿元

        即便尚未亏损的设备商，如奥特维，归母净利润也同比大幅下滑 55%—66%。这表明，企业资本开支正在急速收缩，行业信心显著退潮。

       价格战失控：越卖越亏成为常态

       行业研究普遍指出，2024—2025年，中国光伏多个环节的产能过剩率高达60%—90%，远远超出任何一个成熟产业的健康水平。

       在供给端全面失控后，企业只能通过低价“内卷”争夺订单，组件价格一度被压至 0.6元/瓦（W）左右。多家企业私下坦言，这一价格已经击穿现金成本线，意味着每卖一块组件，企业都在实实在在地亏钱。

       更致命的是，这种价格战并非短期行为，而是在缺乏有效出清机制的情况下，被不断延长。

       外部环境恶化，出口神话难以为继

       与此同时，国际贸易环境也在快速恶化。欧美针对中国光伏产品的反补贴、反倾销与关税壁垒持续升级，使原本依赖出口消化过剩产能的路径愈发艰难。

       原材料方面，银浆、硅料等关键材料价格阶段性反弹，进一步压缩企业利润空间。在“成本上升、售价下跌、市场受限”的三重挤压下，行业整体陷入典型的“负反馈循环”。

（示意图）

       真正的问题：不是周期，而是结构

       正如钛媒体所形容的那样：“三年之间，整个板块从‘印钞机’变成了投资者眼中的‘雷区’。”

       但这并不只是一次普通的产业周期下行。更深层的问题在于：

       产业政策长期刺激供给，却忽视真实需求；

       行政推动的扩产节奏，远超市场消化能力；

       行业缺乏有效的破产、并购与出清机制；

       结果就是：所有人都被迫参与价格战，却没人能真正退出。

       2026年，真正的淘汰赛才刚开始

       业内普遍判断，2026年起，中国光伏行业将进入一场以前所未有残酷程度展开的淘汰赛。这不再是拼规模、拼融资，而是拼能效、技术代差与极限成本控制。

       对多数企业而言，问题已不再是“还能不能赚钱”，而是还能不能活下来。