“千亿战争”再起，中方：极为失望与强烈不满

法院在书面裁决中指出：“安世当前最需要的是稳定，以恢复内部关系、生产链条及对客户的交付能力”。审理该案的上诉法官认为，安世公司内部存在利益冲突处理不当的情况，并指出有迹象显示，在面临制裁威胁背景下，公司战略曾在未经充分内部协商的情况下被调整。

这一裁决粉碎了数月来中文自媒体围绕中荷两国关于安世半导体的临时控制措施角力所虚构的荷兰认输、中方股东夺回了控制权的种种传闻，毫无疑问，这一决定对安世半导体的中国母公司闻泰科技构成重大打击。

2月12日凌晨，闻泰科技发布声明，回应荷兰企业法庭做出的最新裁决。闻泰科技对此表示"极为失望与强烈不满"，称裁决"自相矛盾"，临时管理层正破坏公司运营，损害全球供应链稳定，并称将通过“一切可用的法律手段”争取恢复其完整的股东权利。

二、反预期的新裁决，让去年预亏百多亿、评级展望被下调为负面、面临85亿转债兑付压力的闻泰科技雪上加霜。

事件暴露了跨国企业治理中的法律冲突与地缘政治风险，叠加闻泰科技信用评级遭下调至"A（负面）"，85亿转债面临兑付压力，凸显中资企业出海面临的系统性挑战。

2月9日，中诚信国际公告称，决定将闻泰科技（600745.SH）的主体信用等级由AA-调降至A，评级展望调整为负面；并将“闻泰转债”债项信用等级由AA-调降至A。

对于2025年预计归母净利润净亏损90亿元至135亿元、债项信用等级被从AA-调降至A的闻泰科技而言，一笔未偿付的85亿转债也面临兑付压力。

据债市专业机构统计，目前闻泰科技存续一只“闻泰转债”，当期余额85.97亿元。2027年7月28日到期。“闻泰转债”若无法在一年半内顺利转股，将显著加重这家巨额亏损公司的偿债压力。

实际上，闻泰科技虽然因安世半导体事件成为中国知名的科技企业，但其经营业绩实际上盛名难副。。根据该公司公开的财报，该公司2021年盈利26.12亿元，此后盈利不断下滑，至2024年已经从盈利转为亏损28.33亿元，2025年预亏90-135亿元。

截至2025年三季末，闻泰科技总资产有543.82亿元，总负债184.14亿元，其中刚性债务总规模有87.65亿元，主要为长期有息负债，有息债务比为48%。

三、在安世半导体控制权争夺战，荷兰为何介入一场价值千亿的"芯片战争"？

闻泰科技收购安世半导体（Nexperia）始于2016年。2016年12月，闻泰以约268亿元人民币（约合38亿美元）从恩智浦（NXP）手中收购安世100%股权，交易于2019年5月完成，成为当时中国半导体行业最大海外并购案。安世是全球车规级分立器件和功率器件龙头，客户涵盖特斯拉、大众、宝马、比亚迪等，2024年收入约30亿美元，净利润率超20%。

2025年10月，荷兰政府以“国家安全”为由，突然启动《外商投资审查法》特别程序，对安世实施临时控制措施：暂停闻泰科技（通过全资子公司闻泰香港）对安世的表决权、冻结张学政CEO职务、指定第三方托管人接管股东权利。

荷兰干预安世半导体的深层动机可能有三重维度：

一是技术保护主义。安世掌握全球领先的车规级功率器件与分立器件工艺技术，尤其是硅基IGBT、MOSFET、肖特基二极管等。这些技术直接用于新能源汽车电机控制、车载充电机、48V轻混系统等，是欧洲汽车工业不可或缺的“命脉”。

荷兰政府明确担忧，一旦闻泰完成技术整合或转移，中国将掌握车规级芯片自主能力，威胁欧洲汽车供应链安全。2025年欧盟《芯片法案》已将车规级功率半导体列为“战略原材料”，荷兰作为ASML、NXP母国，对此高度敏感。

二是地缘政治博弈。2025年川普第二任期启动新一轮对华科技战，荷兰作为美国最铁杆盟友，在半导体领域高度配合美国。安世控制权案是美荷联手“去风险化”的典型案例。荷兰外贸与发展合作大臣范吕文公开表示，此举“防止关键技术落入战略竞争对手手中”。美国商务部2025年11月将安世部分产品列入实体清单边缘观察名单，也为荷兰提供了行动依据。

三是商业利益争夺。NXP作为安世原母公司，2019年出售后仍保留部分技术授权与专利交叉许可关系。安世被中资控制后，NXP在车规功率器件市场的竞争压力骤增。2025年10月泄露部分内容的荷兰政府内部文件显示，NXP曾多次游说政府“采取行动”。安世中国团队推动的“马来西亚封装+本土晶圆替代”计划，被荷兰视为对NXP欧洲产能的直接威胁。

这场控制权争夺战本质上是“技术+地缘+商业”三重博弈的缩影。

四、欧中企业对峙升级，欧洲保护主义抬头？

围绕安世控制权的争夺，已从企业董事会层面上升至欧洲与中国之间的政治与监管博弈，成为近年来欧洲与中国之间最具象征性的企业对峙案例之一，并对全球汽车行业所需的基础芯片供应造成影响。不少中国网友将该案视为中欧半导体产业链博弈的风向标，认为该案是欧洲保护主义抬头的标志性事件，同时引发对国际商业纠纷解决机制的反思。

安世的欧洲晶圆生产部门与其中国母公司及中国封装子公司之间的分歧至今未能解决。与此同时，安世中国（Nexperia China）正寻求以中国本土替代方案取代欧洲制造的晶圆产品。

法院裁决并未说明调查的具体期限，但类似程序通常可能持续六个月以上。

法院的裁决意味着，自荷兰政府去年10月介入以来负责公司运营的欧洲管理团队，将继续掌控公司事务。这被视为欧洲管理层的一次重要胜利。此前，该团队向法院提起诉讼，指控CEO张学政推动技术转移计划。

目前来看，在闻泰推进马来西亚封装产能扩张计划之前，其重新夺回安世控制权的可能性已显著降低。该扩张计划旨在为客户确保非中国来源的芯片供应。

不过，双方仍可能通过谈判达成成本较低的解决方案。安世发言人表示：“我们希望尽快与中国方面的管理层展开建设性且富有意义的对话。”

五、闻泰科技350亿投资可能打水漂？

闻泰科技2019年以268亿元人民币完成对安世半导体的收购，交易对价主要通过现金+发行股份+债务融资完成。截至2025年三季报，闻泰为安世累计投入已远超初始收购价。这包括收购价268亿元，后续研发与产能扩张投入约45-60亿元，为安世提供担保及关联方借款约30亿元。闻泰科技投入的总成本保守估计约350-380亿元。

若安世控制权永久丧失，闻泰账面投资减值+商誉减值可能达200-250亿元；每年无法并表安世净利润约40-50亿元，未来5年累计损失200-250亿元。合并计算，总潜在损失或达400-500亿元，相当于闻泰2025年总资产的70%-90%。