中国4月经济出大事！北京恐拖到7月再议

根据高盛（Goldman Sachs）和凯投宏观（Capital Economics）估算，中国4月投资较去年同期大跌约8%，重新回到2025年下半年那种下滑速度。制造业与基础建设投资双双转弱，民间投资更是大幅下跌。这也让外界质疑，在全球能源危机冲击世界各地工厂与消费者之际，中国政府为何仍不愿进一步推出刺激经济措施。

中国官方18日公布的数据描绘出一个经济景象：即使出口依然强劲，也已无法抵消国内消费恶化的问题。这促使日本投资银行野村控股（Nomura Holdings Inc.）等多家银行分析师呼吁中国应推出更大胆的稳定增长措施。

野村证券（Nomura）经济学家陆挺领导的分析师团队在报告中表示，当局“可能需要加大政策支持力道，以稳定经济成长”，而“北京没有自满空间”。彭博经济学家舒畅（Chang Shu）和曲天石（David Qu）分析，“4月数据为中国经济描绘出一幅令人忧心的景象，需求与供给都明显恶化。各项数据全面不如预期，凸显总需求存在巨大缺口，也进一步强化立即推出政策支持的必要性。”

中国国家主席习近平3月9日在人民大会堂出席两会。（法新社）

中国双速经济：内需急冻　AI与电动车出口却狂飙

金融时报报道，虽然中国之前在伊朗战争冲击下，积极加强能源供应保障，并透过监管措施来减轻国内油价上涨的影响，其经济仍表现得相对有韧性。中国政府3月已缩减财政支出，而中国央行在市场流动性充足、信贷需求疲弱的情况下，也始终避免释出任何进一步放宽政策的讯号。

如今，4月经济全面放缓，显示出这是伊朗战争开始影响中国的第一个迹象。消费经济依旧低迷，家庭在汽车、家具等各类商品上的支出持续减少。4月汽车销售较去年同期暴跌15%，原因在于中国政府今年缩减电动车购车补贴，再加上伊朗石油危机冲击，也拖累燃油车销售；至于过去曾受政府补贴带动的家电与家具销售，也出现双位数下滑。

但反观，中国整体汽车产业却因电动车海外销售起飞，成长9.2%；且在全球AI芯片需求暴增下，中国电子产业4月产值成长15.6%，创下近2年最快增速。

整体来说，虽然许多制造商仍苦于应对原物料成本上升，但由于中国科技产品在海外持续有买家，且全球对绿能产品需求增加，整体出口仍大幅成长，让中国今年前4个月出口较去年同期成长15%。

盛宝金融（Saxo Markets）首席投资策略师查纳纳（Charu Chanana）表示，“中国看起来仍像是一个『双速经济』：战略性制造业与出口表现强劲，但真正依赖家庭信心的领域却相当疲弱。”并补充，“令人担忧的不只是经济活动不如预期，而是疲弱情况正在中国经济的内需面持续扩大。”

中国称4月经济为正常波动　彭博：或等7月再决定

不过，若中国国内投资与消费持续疲弱，仍可能对北京今年力拼4.5%至5%经济成长目标带来风险。即便如此，官方可能不会只因单月数据就急著推出更积极的刺激措施。中共中央政治局预计7月召开会议，检视经济成长与相关政策，这也成为下一个可能调整刺激措施的时间点。

中国国家统计局发言人付凌晖将经济指标恶化形容为“月与月之间的正常波动”，但他也提到长期供过于求的问题，以及复杂的全球环境等挑战。他在北京发布会上表示，“从累计数据、宏观数据，和部分结构性指标来看，中国经济以稳定为主的基本态势并没有改变。”

汇丰控股（HSBC Holdings Plc）经济学家刘晶（Jing Liu）向彭博表示，“目前的立场看起来仍是谨慎行事，”并补充，“我们的基本预测是，短期内不会有额外的经济刺激措施出台。”

高盛：官方修改统计方法让波动更剧烈

高盛集团中国经济学家王立升（Lisheng Wang）等人在报告中表示，信贷需求疲弱，以及中国南方频繁暴雨，可能是资本支出大幅下滑的原因之一。

统计调整也可能是另一个因素。许多经济学家认为，中国官方在2025年底曾采取措施，来修正部分数据过度灌水的问题。高盛指出，这类调整可能放大近期数据波动，但从4月钢铁与水泥产量年减幅收窄来看，也显示情况有所变化。