三巨头扎堆IPO 市场接得住万亿“冲击波”？

马斯克与阿莫代伊分别在2018年、2020年与OpenAI不欢而散，这使得三人之间的竞争更加激烈，也演变成了一场“谁能吸引最雄厚资本”的较量。

阿莫代伊的Anthropic、马斯克的SpaceX和奥特曼的OpenAI可能会让2026年成为美国IPO市场有史以来最火爆的一年。如果三家公司全部完成上市，其融资总额将远超2021年创纪录的1560亿美元，并结束风投机构和华尔街投行长达四年的低迷期。

参与这些IPO项目的投资者、银行家和顾问表示，三家公司的高管目前正在评估如何通过IPO筹集尽可能多的资金，同时不会把市场“撑爆”。

三位大亨的公司扎堆IPO

上市首日表现不佳也可能削弱AI乐观情绪，正是这种情绪推动美股在通胀与地缘政治动荡背景下仍持续走高。

扎堆上市非巧合

本周，这三家私有公司都向着上市又迈进了一步。OpenAI加速推进IPO时间表的传闻、Anthropic首次实现季度盈利的消息，与SpaceX提交备受期待的S-1文件在竞相抢占市场关注度。

这些消息向公开市场投资者传递了一个信号：这些AI实验室可能会紧随SpaceX的步伐，在短期内陆续上市。

在这三家公司均有持股的投资公司Goanna Capital创始人罗布·希尔默(Rob Hilmer)表示，这三家公司都在同时准备上市并非巧合。

“我们身处一个强劲的风险偏好环境中已经有一段时间了。在长达五年都没什么大型科技股IPO之后，我们还能指望一下冒出多少呢？”希尔默表示，“在一个寻求增长的世界里，当前公开市场恰恰缺乏这类资产……我认为它们将会极受欢迎。”

支持者相信，这些公司可以抓住机构投资者和散户投资者的AI热情浪潮。SpaceX的目标是以1.75万亿美元的估值募资约750亿美元，而OpenAI最近的估值为8520亿美元，Anthropic则即将以9000亿美元的估值完成一轮300亿美元的融资。

市场接得住吗？

“如今货币市场基金中大约有8万亿美元资金。从这个角度看，吸收SpaceX预计约750亿美元的IPO融资额，只占其中的1%。市场上有大量‘待部署的现金’。”另一位在这三家公司均有持股的投资者表示。

他们补充说，过去几年，公开市场投资者一直在通过间接方式获得对AI的投资敞口，尤其是通过英伟达等芯片股。一旦他们能够直接投资这些AI实验室，就会转为直接持有。届时面临挑战的不会是它们，而是市场的其他部分。

风险投资公司Lux Capital联合创始人彼得·赫伯特(Peter Hébert)也相信，公开市场有能力吸收这些巨型IPO。他表示：“SpaceX高达750亿美元的巨额融资，甚至还不是2026年初以来宣布的最大规模一级市场融资，这一纪录由OpenAI保持。”他指的是OpenAI今年早些时候完成的一轮1220亿美元融资。

但是，这三家公司仍处于严重亏损状态，与私人投资者相比，公开市场投资者可能对巨大的现金消耗和无资金支持的承诺缺乏耐心。

SpaceX估值飙升

在投行设定的1.75万亿美元目标估值下，SpaceX的估值将是其过去一年190亿美元收入的91倍，这一市销率超过了其最昂贵的大型科技同行。相比之下，“七大科技股”中按营收计算最贵的是英伟达，其市销率是21倍，并且盈利丰厚。

IPO卖点

要实现SpaceX的上市，马斯克不仅需要投资者相信这些数字，还需要他们接受他的愿景。SpaceX招股说明书读起来既像一份财务披露文件，也像一份宣言：前16页中有14页被火箭、卫星和行星的图片占据。

据知情人士透露，SpaceX还邀请投资者前往其位于得州的星舰基地总部实地参观，以更好地讲述其发展故事。

风投公司137 Ventures的贾斯汀·菲什纳-沃尔夫森(Justin Fishner-Wolfson)表示：“如果你没亲眼见过，就无法真切感受。如果你无法感受，就不会真正理解。”他的公司于2011年首次投资SpaceX。

“你将会看到的全球最大的建筑之一正在制造火箭，其规模可能接近飞机工业级别，同时还有两个发射台以及配套的发射塔设施。”沃尔夫森称。

他指出，SpaceX正在建造的可完全重复使用的火箭，将支撑起整个业务版图，从向地球提供卫星互联网与移动通信服务，到在太空中建设数据中心等业务。

随着开支的增加，Anthropic的盈利状态可能转瞬即逝。该公司本月签约成为SpaceX的最大客户，同意每年在数据中心容量和算力上支出150亿美元。此前，它还与谷歌和亚马逊达成了价值数千亿美元的协议。

OpenAI的支出更为庞大。一位知情人士称，受ChatGPT及其编程工具Codex使用量不断增长的推动，该公司上一季度收入接近60亿美元。但与此同时，该公司也向投资者表示，在到2030年实现盈利之前，预计将消耗约6000亿美元资金。作为历史上融资规模最大的创业公司，它已从大型科技公司及主权投资者那里筹集巨额资金，并正转向公开市场投资者，以延长其“资金跑道”。

OpenAI的部分IPO卖点是，它将率先实现通用人工智能(AGI)，并认为届时所带来的回报将远远超过当前的巨额投入。AGI是一个定义模糊的概念，即AI超越人类能力。

质疑

但是，在私募市场颇受欢迎的宏大愿景，进入公开市场后未必总能经受住考验。

联合办公空间WeWork曾提出“通过租用带有乒乓球桌和啤酒龙头的办公空间来提升世界意识”的使命，这一叙事曾被包括孙正义(Masayoshi Son)在内的私募投资者热烈追捧，但在公开市场投资者那里却遭遇冷遇，最终导致该公司在2019年撤回其470亿美元的上市计划。

这一事件至今仍令一些私人投资者心有余悸。

但也有人更为乐观。投资公司Goanna的希尔默表示，将这家注定失败的办公空间公司与当今的AI宠儿相提并论，“混淆了一家业务糟糕的大公司与三家有史以来最优质公司之间的区别。这些都是管理良好、高增长的企业。”

“我最不担心的就是是否有资本投资它们。”希尔默称。