标普500两个月暴涨16%！德银敲响警钟

　　根据德意志银行研究，截至5月底的两个月内，标普500指数累计上涨超过16%。

　　德意志银行全球宏观和主题研究主管Jim Reid在周二（6月2日）报告中表示：“这是一个真正具有历史意义的涨速。自二战以来，标普500指数只有另外四次在两个月内出现如此迅猛的涨幅。”

　　不过，Reid同时指出，其中三次发生在经济衰退之后，当时股市只是从低位反弹。类似情形曾出现在20世纪70年代石油冲击后、2008年金融危机后，以及新冠疫情冲击后的市场修复阶段。

　　最令人不安的类比：1987年股灾前夕

　　真正令市场担忧的是另一段历史。

　　Reid表示，除经济衰退后的反弹外，二战以来唯一一次标普500以类似速度上涨，发生在1987年“黑色星期一”股灾前数月。

　　他说：“自二战以来，除衰退后的反弹外，标普500唯一一次以如此快的速度上涨，发生在一场巨大市场崩盘前数月。”

　　在1987年股灾前，标普500指数截至8月底年内涨幅已达到约39%，引发市场对估值过高的担忧。Reid指出，当时美联储正在加息，同时市场也普遍担心贸易赤字和预算赤字问题，而这些问题在当时标准下已经显得相当庞大。

　　科技股独撑大盘，市场广度持续收窄

　　截至周二下午，标普500指数今年以来累计上涨超过11%。其中，最大板块信息技术板块涨幅超过27%，成为推动大盘上涨的核心力量。

　　Bespoke Investment Group在报告中指出，标普500自3月30日低点以来大幅反弹，但“市场广度依然狭窄”。

　　该机构表示：“大部分涨幅都来自科技板块。”自3月30日至本周一，科技板块累计飙升超过45%，远远跑赢同期标普500指数约19.8%的反弹幅度。

　　Bespoke进一步指出，自3月30日低点以来，标普500表现最好的50只股票中，有38只来自科技板块；表现最好的前25只股票中，有23只属于科技股，而前13只更全部来自科技板块。

　　该机构总结称：“这是科技股和其他所有股票之间的市场。”

　　美股创新高，但风险信号同步升温

　　Ned Davis Research策略师Rob Anderson周二在社交平台X上表示，过去两个月内跑赢标普500指数的成分股比例，已经降至1972年以来第三低水平。

　　这意味着，虽然指数持续上涨并刷新纪录，但上涨主要依赖少数科技龙头推动，更多股票并未同步受益。

　　周二下午，美股三大指数小幅上涨。标普500指数涨约0.2%，道琼斯工业平均指数上涨约0.2%，以科技股为主的纳斯达克综合指数同样上涨约0.2%。

　　此前一天，三大股指均以历史新高收盘。

　　整体来看，市场一方面继续沉浸在人工智能和大型科技股推动的上涨行情中，另一方面，涨速过快、估值升高以及市场广度狭窄等信号，也正在引发华尔街对潜在回调风险的警惕。

（示意图）