全球正在疯狂抢“它”

这就奇怪了，铜可是传统金属，也不是贵金属，怎么突然抢手起来了？简单科普一下。铜兼具优异的导电性、导热性、延展性和耐腐蚀性，全球用量仅次于铝。2025年中国铜消费结构里，电力行业独占43%，交通运输15%，家电13%，机械电子11%，建筑11%。

但这个比例，正在以惊人的速度裂变。

电力层面，国家电网今年1月正式宣布，"十五五"期间固定资产投资总额4万亿元，比"十四五"增长约40%。南方电网2026年安排固定资产投资1800亿元，连续五年创新高。整个"十五五"期间，全国电网投资总规模有望超过4.1万亿元，年均维持8000亿元以上的高位。从全球看，电解铜需求量超过2900万吨，近一半来自电力投资。

再看新能源车。一台纯电车要用掉83公斤铜，是燃油车的4倍。中国新能源车铜消耗从2019年的13.88万吨飙升到2025年的150.36万吨，年均复合增长率48.76%。六年翻了十倍。 2026年预计达到184万吨，2027年突破200万吨。

而AI数据中心这边，摩根大通预测，2026年全球AI数据中心带来的铜需求增量将达47.5万吨。大宗商品交易商Mercuria预计，AI相关铜需求增长约35万吨，增速堪比当年中国电动车和可再生能源崛起时的轨迹。2026年全球数据中心铜消费量将达74万吨，2028年预计到130万吨。

这个趋势下，有专业人士预测，到2030年，仅AI和数据中心相关的铜需求就可能达到100万吨，相当于一个中型产铜国的全年产量。

铜需求量一直涨已经是共识，但问题是供给端，正在经历一场罕见的"多重塌陷"。

全球最大产铜国智利，全球最大铜矿埃斯孔迪达同期下降15.75%，老矿在加速衰老；全球第二大铜矿——印尼格拉斯伯格，去年9月泥石流，至今产能只恢复到40%到50%，全面复产推迟到2028年。中银证券测算，仅这一座矿就让全球铜矿供应少增40到45万吨；刚果（金）的卡莫阿-卡库拉，矿震后复产缓慢，今年产量已下调28%；巴拿马科布雷铜矿被环保禁令关了快三年，每年35万吨的供应就这么消失了。

高盛今年已经把2026年全球矿山供应预测下调35万吨，相当于总供应量的1.5%。ICSG预测2026年铜矿产量增长约2.3%到2386万吨，但增量几乎全被老矿品位下降和运营扰动吃掉了。

更糟的是，过去一周，南美洲遭遇暴雪、洪水和强风，整个智利的铜业公司全部受影响，可智利一国就占全球铜产量的五分之一，整体减产，全球铜价自然拉升。

而且，不光铜产量下降，更大的冲击在于产业链的不平衡。

铜精矿加工费已经跌到负125到负127美元区间，历史最低。这个意思就是，冶炼厂每加工一吨铜精矿，一分钱加工费收不到，还要倒贴100多美元。中国4月铜精矿进口同比大降19.57%，五年多来首次下滑。不是不想买，是买不起，也没货。

更隐蔽的一条线是硫酸。中东地缘冲突切断了霍尔木兹海峡的硫磺运输，导致依赖硫酸的刚果（金）湿法铜工艺成本涨到约7000美元/吨，比去年年底高了47%。海外湿法铜产能面临大面积收缩。

从矿山到冶炼到硫酸，铜供应链的每一个环节都在同时报警。

而在供给全面紧缩的同时，美国正在用关税预期把全球铜库存吸干。

自2025年川普政府启动铜进口232调查以来，纽约商品交易所铜价长期高于伦敦金属交易所。今年7月，两者现货铜价差平均超过每吨350美元，足以让全球铜贸易商无脑把货运往美国。

航运数据给出了最直观的画面：7月进入美国的铜超过20万吨，创下自2014年开始记录以来的单月最高水平，美国正在经历至少12年来最大规模的铜进口潮。

232调查是什么？美国1962年《贸易扩展法》里的一条，授权总统以"国家安全"为由，对进口商品加征关税。不需要证明对方有倾销或补贴——只要说"这东西进口太多了，威胁美国国家安全"，就能动手。

StoneX Financial金属主管Michael Cuoco的判断非常直白："关税套利目前主导市场，甚至超过了需求增长本身。"因为对交易商来说，算盘很简单：与其等政策落地再行动，不如提前把铜运进美国，锁定收益。

于是纽约商品交易所铜库存今年已经上涨超过40%，创历史新高。伦敦金属交易所数据显示美国港口私人仓储中还有约11万吨铜。市场估计，美国整体铜库存规模可能已经突破100万吨。全球可见铜库存中约64%集中在美国，伦敦和上海交易所库存均低于五年平均水平。

所以，全球抢铜，就是美国232条款关税的不确定性，加上矿山产量下降，需求爆发的背景共同影响的。而铜一旦变成了国家战略资源，国际博弈也就开始处处上演了。