超强厄尔尼诺来了 有人怕天灾有人等发财？

到了2016年，中国再次受到超强厄尔尼诺的影响。年初，湖南等地遭遇低温雨雪冰冻天气，局部出现暴雪；入夏后，长江中下游又迎来严重洪涝，湖南、湖北、安徽等地受到不同程度的冲击。

短短不到二十年，两轮超强厄尔尼诺，给我们留下了关于洪水、冰雪和各类极端天气的深刻记忆。

而如今，类似的气候异常可能再次上演，只不过，在关注极端天气可能造成的损失之外，资本市场已经开始计算另一笔账。

从粮食、白糖、棕榈油，到水电、火电、储能、虚拟电厂，甚至空调、制冷剂和航运，一场发生在太平洋的海水升温，正在改变不同产业的供需关系。

对于部分公司而言，极端天气可能意味着更高的成本；而对于另一些企业，却可能成为新的业绩催化剂。

农业，已经开始为厄尔尼诺买单

如果说有什么行业最先受到厄尔尼诺的冲击，农业无疑首当其冲。

毕竟，相比制造业和服务业，农业生产是“靠天吃饭”的行业。而厄尔尼诺引发的大气环流变化，让原本湿润的地区遭遇干旱，也让另一些地区降雨明显增加。而无论是持续高温、降水不足，还是突如其来的洪涝，都会打乱农作物的正常生长周期。

更麻烦的是，全球主要农产品的生产集中在了少数几个国家。一旦巴西、印度或东南亚这些重要产区遭遇异常天气，受到影响的就不只是当地生产消费，而是整个国际农产品市场的供需关系。

资本市场显然已经开始担心这件事，其中最先闻风而动的，是A股农业板块。

10月9日，金健米业、万向德农、敦煌种业相继涨停，秋乐种业上涨14.04%，神农种业上涨9.41%，康农种业上涨7.42%。从粮食加工到玉米、水稻种业，资本市场几乎把整个农业产业链都翻了出来。

这场上涨或许有市场低迷时期炒作的因素，但更多的还是基本面的催化。一周前，联合国粮农业组织发布的最新数据显示，9月份全球食品价格指数达到136点，环比上涨1.5%，同比上涨5.8%。其中，谷物价格指数环比上涨5.1%，食糖上涨6.1%，植物油上涨0.9%。

虽然国际航运受阻、能源成本上涨等因素同样推动了食品价格，但厄尔尼诺带来的异常天气，已经开始成为影响农产品供应预期的主要推手。

其中受影响最大的是粮食，根据FAO在10月2日发布的最新预测，2026年全球谷物产量预计为29.79亿吨，较2025年的历史高点下降2.1%。于是，全球玉米价格在9月份上涨5.6%，达到三年多来的最高水平；小麦价格上涨6.3%，同样创下2023年8月以来的新高。

特别是美国和欧盟部分地区已经遭遇干热天气，影响了粗粮的单产前景；印度季风降雨分布不均，也让全球大米产量预测有所下调。

这也解释了为什么A股最先上涨的是种业公司，万向德农、敦煌种业、秋乐种业等企业的核心业务均涉及玉米种子。当异常天气增加农业生产的不确定性，市场自然会关注抗旱、耐高温及高产稳产种子的需求。

除了粮食，受到更直接供应冲击的是白糖。

10月8日，路透社援引美国农业部数据报道称，由于厄尔尼诺带来的降雨不足和高温，印度2026/27年度食糖产量预测已从此前的3360万吨下调至2950万吨，减少410万吨，降幅超过12%。

这个数字的影响并不小，按照USDA的上一年度统计，印度食糖产量约占全球的16%，仅次于巴西。印度一旦减产，不仅影响本国食糖供应，也可能改变其出口能力，进而影响国际糖价。

事实上，期货市场的价格早已先一步开始反应，10月6日，洲际交易所原糖期货一度升至每磅20.81美分，创下19个月新高。印度当地糖业上市公司也集体上涨，部分公司单日涨幅达到7%。

相比单纯依赖粮食安全概念的种业公司，糖业企业受到的影响更容易体现在经营数据中。以A股中粮糖业为例，公司2026年上半年实现营业收入92.77亿元，同比下降21.16%；归母净利润却达到6.08亿元，同比增长36.75%，扣非净利润同比增长40.70%。

虽然公司半年报显示，上半年的收入下降主要受到产品销量及售价下降影响，利润改善则与成本下降等经营因素有关，并未提到厄尔尼诺的影响，但中粮糖业同时经营食糖加工、贸易等业务，国际原糖涨价既然是板上钉钉的情况，那么糖价上涨带来的利润，也会是顺理成章的事情。

另一条正在受到关注的产业链，则是棕榈油。作为全球最重要的植物油之一，棕榈油供应高度集中于印度尼西亚和马来西亚。而厄尔尼诺则会增加东南亚地区干旱的概率，进而影响油棕树的生长和果实产量。

与粮食不同，棕榈油受到干旱的影响往往存在滞后性。水分不足不仅可能影响当期收获，还可能通过花芽发育、雌花比例和果串形成等过程，影响此后数月甚至更长时间的产量。

这意味着，即使厄尔尼诺在今年冬季达到峰值，其对棕榈油供应的影响，也可能延续到2027年。

市场对棕榈油的担心已在价格端出现反应，根据FAO数据，9月份全球植物油价格指数达到198.6点，同比上涨18.3%。其中，棕榈油价格上涨是推动当月植物油指数走高的重要原因。FAO明确指出，东南亚干旱天气引发的产量担忧，以及全球进口需求增长，共同支撑了棕榈油报价。

类似的问题还出现在天然橡胶、咖啡和鱼粉等产业链中。

东南亚的异常天气可能影响天然橡胶生产，巴西产区天气变化可能扰动咖啡价格，秘鲁近海水温变化则可能影响鳀鱼捕捞及鱼粉供应。对于轮胎、咖啡连锁和水产饲料企业而言，上游价格上涨往往首先意味着成本压力，而不是额外利润。

回过头看10月9日的农业股行情，看似不理性的市场资金，其实正在交易两种不同的预期：一种是极端天气引发的粮食安全焦虑，资金率先涌入种业、粮食加工等概念公司；另一种则是供应收缩带来的商品涨价，白糖、棕榈油等产业已经出现更明确的价格变化。

而农业，只是这场气候异常引发的全球产业连锁反应的第一站。

极端天气重新分电力行业的蛋糕

如果说农业担心的是极端天气造成减产，那么对电力行业而言，厄尔尼诺带来的麻烦可能更加复杂。

一方面，异常高温会大幅推高空调等制冷设备的用电需求，让原本就紧张的夏季电网承受更大压力；另一方面，降雨分布的变化又会影响水电站的发电能力，让电力供给变得更加不稳定。

而这一切，实际上已经提前发生了。

7月10日，国家能源局宣布，全国用电负荷达到15.18亿千瓦，首次刷新历史纪录。到了7月底，这一数字又进一步攀升至15.53亿千瓦，比2025年的峰值增加约4500万千瓦。作为对比，国家能源局曾指出，7月初全国用电负荷在十天左右增加了1.5亿千瓦，相当于整个日本的用电负荷。

而资本市场显然比国家能源局更早注意到了这一变化。

早在今年5月底至6月，A股电力板块便迎来一轮上涨。截至6月中旬，华电辽能年内一度上涨近500%，豫能控股超过280%，华电能源超过220%，大唐发电超过130%，极端天气带来的电力供需变化，确实成为市场关注电力板块的重要原因之一。

但在电力板块中，也分火电与水电阵营，可谓是几家欢喜几家愁。

用最通俗的解释，干旱会减少水电站来水，从而压低发电量；而水电供应不足，又可能需要火电补位。这意味着，即使全社会用电量没有大幅增加，发电结构的变化也改变了不同电力企业的经营表现。

国投电力就是一个例子。根据公司2026年半年报，上半年国投电力实现营业收入238.86亿元，同比下降7.05%，归母净利润35.35亿元，同比下降6.83%。

其中，水电发电量为394.52亿千瓦时，同比下降17.43%；作为公司重要水电资产的雅砻江水电，发电量同比下降20.01%，主要原因之一，正是相关流域降雨不足、来水偏枯。

而曾经长期被“压制”的火电，也在能源结构的变化中得到了更多的份额。

今年1月，国家发改委、国家能源局进一步完善发电侧容量电价机制，允许各地结合实际提高煤电容量电价标准，并逐步建立可靠容量补偿机制。简单来说，火电企业过去主要靠发多少电赚钱，如今即使发电量减少，只要能够在用电高峰时稳定提供电力，也有机会获得相应的容量补偿。

这意味着，火电正在从传统的主力发电电源，逐渐转向兼顾电力供应、调峰和备用的角色。

而这背后，实际上是整个电力系统面临的一道新难题：当风电、光伏装机越来越多，极端天气又让用电需求和水电出力变得更加不稳定，电网该如何在每一个时刻保证供需平衡？

答案显然不能只靠增加火电机组，于是，储能和虚拟电厂开始被推到台前。

所谓虚拟电厂，并不是真的再建一座发电厂，而是通过数字化系统，将工商业储能、充电桩、空调及其他可调节用电设备组织起来，在电网供需紧张时统一调度。

这门生意的核心，不是简单地卖电，而是通过需求响应、电力交易和辅助服务等方式，让原本分散的用电资源产生新的商业价值。其中，已经有上市公司开始把这类业务变成收入。

以东方电子为例，公司2026年上半年实现营业收入36.67亿元，同比增长15.98%。其中，智能配用电业务收入23.90亿元，同比增长36.74%；综合能源及虚拟电厂业务收入1.29亿元，同比增长9.19%。

国能日新的变化则更加明显，2026年上半年，公司营业收入达到3.52亿元，同比增长9.66%，归母净利润7012万元，同比增长52.52%。其中，包括电力交易、储能能量管理、微电网和虚拟电厂在内的创新产品，实现营业收入2634万元，同比增长62.96%。

虽然这些创新业务目前只占公司整体收入的7.49%，还远远谈不上成为主营业务的支柱，但至少说明，电力系统调节能力的需求，已经开始转化为真实订单。

同样的变化，也发生在储能行业。7月30日，国家能源局发布数据显示，截至2026年6月底，中国已建成投运的新型储能装机达到1.53亿千瓦、3.96亿千瓦时，同比增长61%。

储能不再只是建起来放在那里，2026年上半年，国家电网经营区新型储能等效利用小时数达到573小时；南方电网经营区达到626小时，同比增加41小时。

除了电力，极端天气还会改变水利、防洪、航运乃至工业金属等更多行业的生意。

更重要的是，厄尔尼诺的影响往往不会随着海温回落而立即结束。从农业生产到能源供应，从全球航运到工业生产，部分冲击会在未来数月甚至更长时间里逐渐显现。

对于资本市场而言，这场气候异常究竟会带来多大的产业变化，现在恐怕还很难下定论，但可以确定的是，太平洋上的海水只升高了几度，全球产业链却必须重新算一笔账。