多动能加持 当前是布局日股好时机

日本 10/27 众议院选举结果出炉，根据最新统计结果，自民党仅拿下 191 席、公明党拿下 24 席，执政联盟合计仅有 215 席，未超过半数 233 席；反观在野阵营及其他无党籍合计则为 250 席，此消彼长之下，让自民党的执政稳定出现松动，打破长年来由自民党占据国会多数的政治结构。

选前一个月(9/27-10/25)TOPIX 指数已经因为这次国会大选结果不确定性，先行回档 5%左右，因此本次执政联盟败选，其实符合金融市场多数投资者的预期，选举结果出炉后大涨，可说利空出尽，不论哪一党派执政，,这一经济的结构性转变都将持续，即便短期金融市场预期有波动风险，惟不会影响日股中长期正向偏多后市，反而提供日股投资人逢低布局好时机。

野村基金(爱尔兰系列)日本策略价值基金经理团队分析表示，从自民党本身的角度来看，选举结果惨败，使得新首相石破茂所领导的内阁团队必须负起政治责任的讨论声浪升温，甚至石破茂本人是否能继续胜任自民党总裁也存在疑问。如果石破茂最后因党内逼宫而下台，可能的继任人选将是先前自民党总裁选举第二高票的高市早苗，抑或是目前的财务大臣加藤胜信。

根据日本宪法规定，新首相必须按照在选举结束 30 天内(11/26)，召开国会选举以选出新任首相。由于目前并无党派拿下过半得票，第一回合很可能无人可以取得过半票数，并进入采取相对多数的第二回合，所以未来首相极高机率仍是国会最大党自民党籍(至于是谁当选，得视自民党总裁是否换人)。就这次选举结果总结，由于执政联盟席次惨跌(从选前的 279 席掉到 215 席)，未来执政党的政策推行将存在一定程度的不确定性，而且需要与在野党合作。

因此，推出有利民生经济的政策便成为仍然执政的自民党之首要任务，包括调高最低薪资与降低通膨负担等政策。其中像是最大反对党-民主立宪党主张的替人民减税并实施家户通膨补贴；或是日本维新党主张的法规解禁与减少政府干预，都有可能推出。前述这些结果可望与石破茂先前主张加税等政策背道而驰，反而对日本经济发展有利，这也是支撑日经指数在 10/28 上涨的主因。未来新政府政策实施观察重点分析，包含三大面向：一、关于通膨补贴措施施行细节；二、最低薪资调高措施；三、透过减税政策以增加家庭可支配所得。

关于日圆后市分析，野村基金(爱尔兰系列)日本策略价值基金经理团队进一步表示，由于执政联盟失去国会多数席次，未来推行任何政策必须与反对党合作，执政党必须推行更为扩张性的财政政策以获得反对党支持；另外日本央行因应短期政策不确定性，升息进程也会暂缓，上述结果短线将使日圆有进一步贬值压力。然而，关于日圆汇率中长线走势，仍会取决于美国经济与货币政策发展走向，尤其是美国总统大选结果；若前总统川普再次入主白宫，其对外关税政策及美国经济走向将对日圆走势产生中长期深远影响，值得投资人留意。

野村日本策略价值投资团队仍看好日本股市中长期发展，主因是执政党将推出更为有利民生经济的政策，而且先前市场担心石破茂主张的金融所得税等课税计划将会被迫中止，也是有利投资人信心。另外，日圆汇价短线趋弱，更有利日本出口类股表现。除了出口类股之外，投资团队也看好下列类股：

一、机械工业类股，尤其是与机器人领域相关的工业大厂

投资团队认为，随著美国大选的不确定性结束，先前暂时观望的美国科技大厂资本支出计划将再度回升。另外投资团队也特别留意到来自中国的工厂自动化需求与机器人订单正在快速增加，有利日本相关企业获利上升。

二、具订价能力优势类股

随著日本从通缩变成通膨，今年以来有更多企业恢复订价调升能力。例如铁道公司—JR 东日本自 2023 年 10 月以来大幅调高票价，使其企业获利跟著回升，股价今年以来涨幅也因此胜过大盘。投资团队将持续看好并追踪那些因为订价能力上升而有机会出现获利增温的个股，并在适当时机加码。

野村投信投资策略部副总经理张继文表示，执政党大败让实施增税变得困难，也有利于日股后市表现，另一方面，石破茂为了在国会运作中获得在野党的合作，将有机会采取减税和宽松财政政策，市场对政策前景的乐观情绪推动日股上涨，中长期而言，日本经济与金融市场仍受惠本身企业改革红利、东京交易所针对资本市场改革方向不变，日本企业股价净值比大于1的比例持续提升，东证改革见效，加上货币正常化，现在日本经济已走进正向循环。

展望2025年，随著日本PBR改革助燃日企转骨，帮助日股享有价值重估(Re-Rating)的上涨动能，企业获利提升企业持续提高资本支出与加薪调整，并加大股利发放与股票回购，以达提高股价表现目标，制造业持续复苏、政策支持经济成长题材，加上摆脱通缩、通膨数据续扬为日本经济与股市带来利多，低利率与便宜日圆仍有利企业经营及重贸易的出口、NISA 免税新制及东证推动的基本面改革，将与资金行情引发「共振效应」，有利于日股后市表现，加上市场传出巴菲特旗下的波克夏海瑟威（BerkshireHathaway）计划今年来第2度发行日圆债券，引发市场猜测将逢低加码投资，为近期动荡的日股注入信心，因此我们仍持续看好日股的长多行情，现阶段都是投资人布局建仓日股的好机会，目前日股本益比(P/E ratio)再度修正至14.0倍，来到十年平均区间下缘，显示日股目前极具投资价值，从政策面、经济面、资金面及评价面来看，日股长多格局并未改变，想进场却又担心短线回档的投资人，不妨透过定时定额的投资策略分散投资风险，参与日股行情。

野村基金(爱尔兰系列)-日本策略价值基金选股策略独到，有别于一般传统的价值选股，只挑选评价偏低股票，容易落入「价值陷阱」，团队精准掌握投资趋势，挑选的个股同时兼具获利优质成长潜力，极大化企业价值，带来超额报酬机会，包含：「资产价值」、「品牌价值」、「盈余能力价值」进行企业投资价值评估，由下而上寻找股价低于内在价值的个股，并同时考量未来上涨的成长潜力兼顾个股的价值与成长潜力，协助投资人追求中长期超额报酬 (Alpha) 机会。