美元强势 新兴货币贬很大

美元劲升和多重利空来袭，引爆第4季新兴市场货币卖压狂涌，本季以来的贬幅是两年前美国联准会（Fed）刚启动升息以来最大。

英国金融时报（FT）报导，过去两个半月来，摩根大通新兴市场货币指数跌幅超过5%，季线跌幅可能是2022年9月来最大，年线可能为连续第七年收跌。在彭博资讯追踪的货币中，至少23种货币本季都对美元贬值。

随著美国总统当选人川普的选情升温，美元自9月底开始一路飙，是最明显的「川普交易」，反映市场预期「川普2.0」将提高关税并实施财政宽松政策。

基金公司GAM新兴市场债券与货币基金经理人麦纳马拉指出，强势美元是新兴市场货币贬值最大驱动力。

川普11月扬言，将对进口自墨西哥和加拿大的货品课征25%关税，另对中国大陆进口货加征10%关税。墨西哥本季来对美元贬2.1%，离岸人民币贬3.7%。

被视为新兴币信心指标的南非兰德，9月底迄今约贬值2.4%。唯有土耳其里拉、阿根廷披索这类被视为高风险的货币不贬反升。

美国选后这波新兴币贬值潮蔓延甚广，也冲击所谓的「利差交易」－投资人借入利率低的货币，例如日圆，转而买进收益较高的新兴市场货币。花旗追踪的一篮子热门新兴市场利差交易今年来报酬率仅1.5%，远不如2023年的7.5%。

上回新兴市场货币季线贬幅这么大，是在2022年。那年Fed开始升息抗通膨，美国与新兴市场利差日益扩大，加重新兴币贬值压力。

新兴市场利空频传，各有各的问题。中国大陆经济疲弱，央行可能持续放宽政策。巴西有赤字和债台高筑顾虑。墨西哥生产力、成长率和投资水准俱低。欧元区卫星国如波兰、匈牙利的货币也受欧元疲软拖累。由于交易员预期中国大陆将降息刺激经济，人民币维持疲软，印度卢比和巴西里尔最近几周都已贬至历史新低。