中国政府上月公布的2025年GDP(国内生产总值)成长率为实质5.0%、名目4.0%。 自2023年以来，实质高于名目的名实倒置已持续三年。 这意味着GDP平减指数(GDP Deflator，名义GDP÷实质GDP×100)为负值，这代表一个国家的整体物价水平正在下降，反映国内所有商品与服务的平均价格下降，不只是消费品，还包括投资品、出口商品等，也就是通缩仍未停止。 而通缩通常意味着需求不足，企业难以提高售价，利润受压，进而可能减少投资与雇用。

如果说5%成长属实，尚可称为“巡航速度”，表示中国经济在合理范围内稳定推进，没有过热或过冷; 但美国智库“荣鼎集团(Rhodium Group)”估算实际仅有2.5~3.0%，几乎是官方数字的一半。 而不少中国观察者甚至认为是几乎零增长。

2025年中国政府的财政收入(税收等)比前一年减少1.7%。 这是自疫情中的2020年以来，五年来首次出现收入下降，也为“5%成长”打上了大大的问号。

中国的社交媒体上，充斥着反映经济低迷的影像与人们的窘境：

★ 一排排停业的铁门商店街

★ 人烟稀少的巨大购物中心

★ 翻找剩饭、在地下道睡觉的游民

★ 有经济学者估计，青年失业率已超过40%。

★ “没有工作，房租成了沉重负担，还没到春节就提前返乡”的外出打工者;

★ “三个月领不到薪水，老板夜逃”的中小企业员工;

★ “投了超过100份履历，却没有任何面试通知”的焦急求职之女性。

国有企业优先的”习经济学”

造成中国经济困境的，是习近平国家主席的经济政策失误。 习政权刚上台时，曾出现“李经济学”的新词，指的是已故李克强总理以“改革开放”为导向的经济政策，但这个词很快消失。 因为习主席提出国有企业要更强、更优秀、更庞大，并剥夺了李总理的政策裁量权。

“国进民退”的“习经济学”典型案例，就是阿里巴巴创办人马云所遭遇的待遇。 他因违反反垄断法被科以巨额罚金，一度长期滞留日本，境遇近似流亡者。 创新者遭到打压的国家，经济不可能繁荣。

诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁曼三年前在《纽约时报》专栏中写道：“中国不会像日本，而是会更糟。”

不良债权与少子化

日本失落的30年的起点，是1990年代初期的泡沫崩坏。 当时的日本已经是先进国家。 相较之下，仍属中进国的中国，正面临“未富先老”(还没有富裕就先高龄化)的风险。

中国经济的前途有两大障碍：

★ 泡沫崩坏所产生的巨额不良债权

★ 少子高龄化导致人口结构逆金字塔化”

泡沫崩坏后，日本金融机构处理的不良债权约为100万亿日元。 而中国的不良债权，换算成日圆，估计约在1500兆日圆左右。

中国人口自2021年达到高峰后开始减少，2025年的出生数仅792万人。 2018年以前仍超过1500万人，但短短七年就减半。

中国经济似乎已经踏入失落的30年。 问题是，是否真能在30年内结束，仍令人存疑。 春晚的AI机器人让世界为之惊愕，但被发现到背后原来有人控，这就是路有冻死骨也要实践称霸世界的习近平。