Pimco估美经济将实现罕见软著陆 建议投资5年期美债

以固定收益投资管理见长的品浩（PIMCO）建议投资人，如果预期工业化国家的中央银行可以为经济成长踩下适当煞车，成功避开经济衰退，不妨将投资标的锁定在5年期债券上。

总部位于加州Newport Beach的PIMCO指出，在利率政策决策者持续降低利率，且投资人调配长期闲置现金的背景下，5年期债券现今来到「甜蜜点」。这家资产管理公司负责规模达1,670亿美元的品浩收益基金（Pimco Income Fund，代号PIMIX），是全球最大的主动管理型债券基金。彭博资讯说，过去五年中，PIMIX的操作绩效击败90%的同行。

PIMCO的经济学家怀汀和全球固定收益投资长贝斯在最新的分析报告写道：「美国经济与其他经济体一样，似乎有望实现罕见的软著陆 —— 亦即在经济成长和通膨放缓的同时，避免了衰退。」他们说，「现金利率将随政策利率下降，但政府的高额赤字，可能会随著时间拉长，推升长期债券殖利率走高。」

其实现在债市情况已经开始好转：截至9月底，美国固定收益市场已连续五个月上涨，这是自2019年以来的最佳表现。在美债殖利率突破5%后的12个月里，彭博美国综合债券指数的报酬率就已超过11%一点点。

不过投资人此时持有的美国货币市场基金总额，高达创纪录的6.46兆美元。货币市场基金主要用来停放闲置现金。历史资料显示，5年期美债殖利率在货币宽松时期的表现向来良好；目前5年期美债殖利率位在略低于4%的位置。

PIMCO分析，在这样的环境下，5年期债券有望走强，相对地，「为现金和其他短期工具的再投资，创造了风险」。

怀汀与贝斯发布这份6至12个月周期性的展望时说，「各国央行，尤其是美国联准会，正致力于将货币政策利率恢复到估计的中性水准，」他们认为，美国的中性利率（即经济既不成长也不受限时的水准）区间为在2%至3%之间。

管理著1.9兆美元固定收益资产的PIMCO预估，明年已开发市场央行的利率将下调1.75至2.25个百分点。但日本银行（央行）会是个例外，PIMCO说，日银2025年将逐步升息。

随著联准会上个月终于开始降息，美债殖利率曲线的重要区域已经正常化，结束了创纪录的倒挂期。美国2年期公债殖利率最近比10年期公债殖利率高出20个基点以上，差异程度为2022年6月以来最大。怀汀与贝斯说，11月举行的美国总统大选「强化了我们对曲线陡峭化的看法」。关税，尤其是共和党参选人、前总统川普提出的关税计划，将为联准会带来通膨挑战。

他们警告，「无论哪一方获胜，美国赤字都将是最大的输家」，并提及美国现在「缺乏遏制福利支出的政治意愿」。

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