Fed降息但美国公债反跌 倒是「垃圾」债今年涨得有理

美国公债传统上被视为「安全」投资，而高收益债券别名「垃圾债」即凸显其投资风险。然而，最近美国长期公债重挫，高收债则持稳。何以致此？

主因是美国经济强健。市场担心通膨复炽正打击美国公债价格，但强健的经济则撑起高收债行情。债市投资人担心，通膨比预期顽强，可能导致联准会（Fed）降息步调不如市场预期迅速。

道琼社报导，自9月中以来，iShares 20年期以上美国公债ETF已重挫逾8%，同时投资人押注长期美国公债殖利率可能持续走高，即使短债殖利率可望随Fed降息而下滑。（债券殖利率与价格呈反向关系。）

但垃圾债券表现远比美国公债强，原因之一是高收益公司债性质更类似股票，在经济大环境稳健时行情也看俏，即使那意味通膨压力可能挥之不去。

此外，Fed在9月大幅降息，一口气降2码（0.5个百分点），以及川普可能胜选、二度入主白宫，也为高收债涨势推波助澜。

自从9月18日Fed调降短期利率2码以来，iShares iBoxx高收益公司债ETF和SPDR彭博高收益债券ETF走势大致持平。相形之下，先锋中期公司债ETF和iShares美国核心综合债券ETF则分别下跌逾2%。

在长债殖利率窜升之际，许多固定收益基金经理人建议投资人聚焦较短期至中期的债券，一来可锁住不错的殖利率，二来赚价差的机会也比较高。

Fed已表示未来会进一步降息，使市场料定美国经济将滑向「软著陆」--通膨持续减缓且失业率仅小幅攀升。

Payden & Rygel基金经理人罗培兹说：「没什么资产类别比高收益债券更受惠于软著陆，一部分原因是显然利率正降下来，而且那意味经济仍强。」他并指出，垃圾债比其他固定收益工具更吸引力，也是因为收益率比较高，经济基本面稳固也降低债务违约风险。

Horizon投资公司研究与产品开发主管狄克森指出，最近一连串经济数据报佳音，包括消费者支出旺盛、国内生产毛额（GDP）成长强劲 、非农就业新增人数出奇强，证明今年来高收债价格大涨有理。iShares与SPDR垃圾债ETF今年来涨幅都超过2%，两支ETF都提供约6%的殖利率。

狄克森并提到，高收益债券也因为存续期间比美国长期公债来得短，在美国公债殖利率持续上扬时，波动性相对较小。

最近选举赌盘显示共和党总统候选人川普的胜率领先民主党对手贺锦丽，对垃圾债也产生正面影响。川普被视为两位候选人中立场较亲商的一位，他提议给美国富人减税并调降企业税率，也可能让经济为之一振。尽管减税可能导致预算赤字扩大，对美国长期公债不利，对垃圾债却是好消息。

Ameriprise金融公司首席市场策略师沙格林班说：「松绑监管和降低税率，都有利高收债。」他并指出，Ameriprise最近加码投资高收债，因为债务违约率已下降。

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